リテールパートナーズ（8167）2027年2月期中間決算分析――粗利の伸びが給料に消えたと見ました

山口と九州で、夕飯の材料を買う店

リテールパートナーズは、山口県と九州で食品スーパーを営む会社をまとめている持株会社です。主な子会社は、山口の丸久、大分のマルミヤストア、福岡のマルキョウです。店の看板は「アルク」「マルキョウ」など地域ごとに違います。

仕事帰りに夕飯の材料を買い、週末にまとめ買いをする。そういう店です。焼肉のたれを作る会社や保険の代理店も持っていますが、売上のほとんどはスーパーです。この半年で、宮崎の惣菜工場とお菓子の会社も買いました。

私は埼玉に住んでいるので、どの店にも入ったことがありません。それでもスーパーは決算が家計簿に近く、外からでも中の動きがつかみやすい業種です。

10月15日に出た、2027年2月期の中間決算です。3月から8月までの半年分にあたります。

売上は増えたのに、利益はどの段でも減っています。

利益がどこで消えたのかは、損益計算書に出ています。

増減の列は、私の引き算です。

粗利は10億6,500万円増えました。同じ半年で、従業員の給料と賞与は10億200万円増えています。……ほとんど同じ額だ。

そこへ、手数料などが入る販管費の「その他」の増加が重なりました。販管費の合計は17億4,700万円増えて粗利の増加を上回り、その差だけ営業利益が減っています。

ただし、給料の増加を全部「賃上げ」と受け取るのは早いです。前の期に子会社にした永野は、前年は半年の途中から、今年は期首から損益に入っています。永野の分と賃上げの分の内訳は、決算短信には書かれていません。

店の数も確かめました。半年で1店開けて3店閉め、ほかに改装と地震で3店が休業中です。8月末は277店で、半年前より4店少なくなっています。売上が増えたのは、店が増えたからではありません。

営業キャッシュ・フローは21億3,800万円減りました。

このうち、利益の減少で説明できるのは、税金等調整前の利益が減った7億1,300万円です。いちばん大きく減ったのは「その他」で、13億3,900万円減っています。

ここに何が入っているのかは、決算短信には書かれていません。前年の14億円が大きかったのか、今年のほうが普通なのかも分かりません。

営業で得たお金は58億7,800万円です。そこから投資に使った32億7,200万円を引くと、26億600万円が残ります。その中から、自社株買いに20億円、配当に8億5,800万円を出しました。借入の返済にも10億8,100万円を出しています。出した額は、残った分を上回ります。

手元の現金同等物は195億4,500万円から181億8,800万円へ減っています。自己資本比率は66.0%で、借入も多くありません。お金の面で心配する決算ではありません。

会社は短信の4ページ目で、増収の理由に、物価高による一品単価の上昇と、永野の損益が期首から入ったことを挙げています。

利益については、在庫管理や仕入れ先の見直し、販売価格への反映で「売上総利益は前年同期並みを確保」と書いています。粗利の額は増えているので、これは売上に対する割合の話だと受け取りました。そのうえで、人件費と各種手数料の増加が続いていることを、会社自身が認めています。

対策は、DXによる省力化など「生産性の向上に関する検討を進めております」です。まだ検討の段階です。

7月の熊本地震では5店が一時休業し、災害による損失は4,600万円でした。利益が減った主な理由ではありません。

	上期の実績	通期予想	進み具合	下期に要る額
売上高	1,433億9,200万円	2,885億円	約50%	1,451億800万円
営業利益	27億7,600万円	68億円	約41%	40億2,400万円
純利益	20億3,400万円	53億5,000万円	約38%	33億1,600万円