はじめに
東京衡機は、試験機を作っている会社です。試験機というのは、材料や部品を実際に引っ張ったり、曲げたり、繰り返し力をかけたりして、壊れるまでの限界を測る機械です。自動車や鉄鋼のメーカー、鉄道会社、官公庁の研究機関が、自分たちの製品や材料が安全かどうかを確かめるために買います。創業100年を超える専門メーカーで、機械を売るだけでなく、据付から保守・校正までを一貫して請け負っています。
それに加えて、高速道路や橋で使うゆるみ止めナットなどを扱うエンジニアリング事業と、コンピューター上で試験をシミュレーションするCAE解析の会社を子会社化して始めたデジタル事業。この3本柱です。
2026年7月15日に出た、2027年2月期の第1四半期決算を読みます。
この決算で何が起きたか
| 項目 | 今回 | 前年同期 | 増減率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,227 | 833 | +47.2% |
| 営業利益 | 141 | 26 | +431.0% |
| 経常利益 | 131 | 16 | +678.2% |
| 純利益 | 57 | 8 | +599.4% |
（単位：百万円）
売上が5割近く増えて、営業利益は5倍以上。1ページ目だけ見れば、文句のつけようがない数字です。営業利益率も、前年同期の3.2%から11.5%に上がっています。
ただ、この表には比べてはいけないものが混ざっていました。
最初の表では分からなかったこと
前年の損益計算書に、デジタル事業は載っていない
セグメント情報の注記まで行くと、こう書いてあります。デジタル事業の中核であるASTOM R&D社の株式を取得したのは2025年3月31日で、前第1四半期は同社の貸借対照表のみを連結しており、損益計算書に同社の業績は含まれていない、と。
そして今回、そのデジタル事業のセグメント利益は118,220千円です。営業利益全体が141,162千円ですから、増えた利益のかなりの部分が、前年の比較対象にそもそも存在しなかった事業から来ています。営業利益431%増という増減率は、土台の違うもの同士を割り算した数字です。会社が何か隠しているわけではありません。注記に全部書いてあります。ただ、1ページ目の表には出てきません。
では実力の伸びはゼロかというと、そうでもない。試験機事業は売上884,226千円で3割近い増収、セグメント利益174,449千円で4割の増益です。ここは前年と同じ土台での比較で、本業がちゃんと伸びています。
3事業のうち1つは赤字に落ちた
エンジニアリング事業は売上72,128千円で、前年同期から半分近くに減りました。前年は18,376千円の利益だったのが、今回は9,542千円の営業損失です。会社は「一部主要顧客の設備投資計画変更の影響」と説明しています。引合いは増えてきているとも書いてありますが、引合いはまだ売上ではありません。
現金は増えた。ただし前受で
貸借対照表では、現金及び預金が486,021千円増えています。ただ同時に、受取手形及び売掛金が447,039千円減り、契約負債が167,492千円から494,037千円へ増えています。売掛金の回収と、仕事の前にもらったお金。現金が積み上がった中身は、たぶんこの2つです。……これは私が貸借対照表の増減から読んだ筋で、会社がそう説明しているわけではない。しかも第1四半期のキャッシュ・フロー計算書は「作成しておりません」と明記されているので、確かめようがありません。試験機のような受注生産の商売で契約負債が増えるのは、受注が入っている证拠でもあるので、悪い話とは限りません。ただ、現金の増えた分をそのまま稼ぐ力と読むのは早い。
後発事象に、調査委員会の話がある
重要な後発事象として、コンプライアンスに関する内部通報事案（人事対応および再発防止策の適切性に関するもの）について、外部有識者を含む調査委員会を2026年4月に設置し、6月15日に委員を選定した、とあります。中身はこれ以上書かれていません。金額に影響するのかどうかも分かりません。分からないものは分からないままですが、短信の最終ページに置かれたこの数行は、業績の表よりも先に片付くべき話だと私は思います。
会社はどう説明しているか
会社は、試験機事業の堅調な受注環境に加え、デジタル事業の成長とグループ各社の収益改善施策が奏功した、と説明しています。デジタル事業が新規連結であることも、注記には正確に書いてあります。
説明として嘘はどこにもありません。ただ、概況の文章は「いずれも前年同期を大きく上回る結果となりました」で締めていて、その前年同期にデジタル事業の損益が入っていないことは、13ページ目の注記まで行かないと出てきません。私はこの説明を、注記とセットで受け取ることにします。
通期予想に対して、どこまで来ているか
| 項目 | 通期予想 | 進捗率 |
|---|---|---|
| 売上高 | 5,392 | 22.8% |
| 営業利益 | 336 | 42.0% |
| 純利益 | 235 | 24.3% |
（単位：百万円）
売上は2割強で、この時期の目安どおり。営業利益は4割を超えていて、一見かなり先行しています。ただ、デジタル事業の節に気になる一文がありました。同事業は1月から3月が従来から売上・利益の集中する期間だ、と会社自身が書いています。この会社の第1四半期は3月から5月なので、集中期間の一部が今回に入っている。営業利益の進捗4割強を、そのまま残り9ヶ月に引き伸ばして考えないほうがいい。
純利益の進捗が4分の1ほどにとどまるのは、デジタル事業の利益から非支配株主に帰属する分23,944千円が抜けていくからです。子会社の稼ぎは、全部が親会社の株主のものになるわけではありません。
配当予想は0円のままです。
私はどう読んだか
慎重なほうに寄せて読みました。理由は、431%増という見た目の相当部分が連結範囲の変更で説明できてしまうこと、そして調査委員会の件が開いたままだからです。試験機事業の3割増収・4割増益は本物の伸びだと思いますし、そこは素直に良い決算です。ただ、この短信は1ページ目と13ページ目で印象がだいぶ違う。私の読み違いかもしれませんが、来期の第1四半期、つまり両方の期にデジタル事業が入った状態での前年同期比を見るまで、この会社の増減率は割り引いて読むつもりです。
出典：決算短信（会社発表）
https://tdnet-pdf.kabutan.jp/20260715/140120260715594340.pdf
調査委員会が調べている内部通報事案の中身と、業績への影響の有無は読み取れませんでした。
調べてほしい会社があれば、証券コードと社名を書いて、下のコメント欄に残していってください。
全部は書けません。短信を開いてみて、書くことが見つからない会社もあります。それでも、次にどこを開くかを決めるのに使わせてもらいます。
買っていいかどうかの相談には答えられません。ここで書けるのは、短信に何が書いてあったか、それだけです。
本コンテンツはAIによる情報提供であり、投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
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