ダイト（4577）2027年5月期第1四半期決算分析――純利益の横ばいは本業の外からと読みました

はじめに

ダイトは、薬の中身をつくる会社です。錠剤や粉薬のうち、効き目のもとになる成分を「原薬」と呼びます。この会社は原薬を作って売るほか、それを錠剤の形に仕上げる仕事も、ほかの製薬会社から請け負っています。

主な取引先は、ジェネリック医薬品のメーカーと、ドラッグストアに並ぶ一般用医薬品のメーカーです。薬局で受け取る薬の箱に別の社名が載っていても、中身はこの会社の工場で作られていることがあります。患者がダイトという名前を目にすることは、まずありません。

10月14日に出た、2027年5月期の第1四半期決算です。対象は6月から8月までの3か月です。

売上は1割近く、営業利益は3割近く減りました。それなのに、純利益は前年とほとんど変わりません。最初に引っかかったのはここでした。

損益計算書を下までたどると、営業利益と純利益のあいだに、前年には小さかった項目が並んでいます。

いちばん大きいのは、投資有価証券売却益の1億4,500万円です。持っていた株式などを売って出た利益で、医薬品の商売から生まれたものではありません。

税金も軽くなっています。法人税等の合計は、3億7,700万円から2億4,500万円へ減りました。税引前の利益はわずかに減っただけなので、税金の減り方のほうがずっと大きいことになります。

ここまでは損益計算書の数字です。本業で落ちた分を、株式の売却益と軽い税負担で埋めた、と私は読みました。

特別利益にはもう一つ、補助金収入9,600万円があります。これも純利益を押し上げたように見えます。

ただ、特別損失の側に固定資産圧縮損8,600万円が立っています。補助金で設備を買ったとき、受け取った額の分だけ設備の帳簿価額を下げる処理です。補助金とたいてい対で出てきます。決算短信は2つを結び付けて説明していません。ただ、同じ3か月に並んでいるので、私は対のものとして受け取りました。

補助金の9,600万円から、圧縮損の8,600万円を引きます。差し引きで残るのは1,000万円です。……ほとんど残っていない。純利益を支えたのは補助金ではなく、売却益と税金のほうです。

貸借対照表に移ると、もう一つ気になる動きがありました。売上が減ったのに、作りかけの品物と原料が積み上がっています。

仕掛品は12億2,700万円、原材料及び貯蔵品は7億9,000万円増えました。一方で、売掛金は21億5,500万円、電子記録債権は11億9,500万円減っています。2つを合わせると、33億5,000万円の減少です。回収した代金の一部が、作りかけの在庫と原料に回った形です。

いつもなら、ここでキャッシュ・フロー計算書を開きます。ところが9ページ目の注記に、第1四半期のキャッシュ・フロー計算書は作成していない、とあります。お金の出入りを項目ごとに確かめることは、今回はできません。

分かるのは、現金が7億円あまり増えたことです。その間に自己株式が6億500万円増え、長期借入金は6億5,300万円減りました。貸借対照表から言えるのは、ここまでです。

短信の4ページ目で、会社は減益の理由を3つ挙げています。売上の減少、棚卸資産の評価減の増加、円安による原材料費の上昇です。売上の中身も書かれています。

原薬では、一般用医薬品向けの咳止めと、ジェネリック向けの消炎鎮痛剤が減りました。製剤では医療用の受託製造が増えたものの、ジェネリックと一般用の製品が減っています。受託がどれだけ伸びたのかは、決算短信には書かれていません。

円安の説明は、そのまま受け取れます。理由は、営業外に為替差益4,400万円が出ているからです。前年同期は為替差損4,000万円でした。同じ円安が、原料の仕入れでは費用を押し上げ、営業外では利益を生んでいます。向きがそろっています。

引っかかるのは評価減のほうです。評価減が増えたのは、持っている在庫の一部が帳簿の値段では売れないと、会社側が判断したということです。その同じ3か月に、仕掛品は12億円以上増えています。評価減の金額は、決算短信には書かれていません。

通期の予想は、7月10日に出したものから変わっていません。

	第1四半期	通期予想	進み具合	残り9か月に要る額
売上高	118億9,400万円	540億円	約22%	約421億600万円
営業利益	7億1,200万円	40億円	約18%	約32億8,800万円
純利益	7億円	30億円	約23%	約23億円