焼酎ハイボールと、海外の和食店と、研究室の試薬
スーパーの酒売り場には、缶の焼酎ハイボールや大きなペットボトルの甲類焼酎が並んでいます。調味料の棚には本みりんがあります。どちらも、この持株会社の下にある宝酒造の商品です。
二つ目の柱は海外です。北米やヨーロッパの和食店に、日本の酒や魚、食材を卸しています。アメリカのバーボンの会社や、英国のウイスキー蒸留所も傘下にあります。
三つ目はタカラバイオです。遺伝子を扱う実験に使う試薬を、大学や製薬会社の研究室に売っています。この四半期の途中、6月にこの会社を完全子会社にしました。酒と食材は伸びていて、試薬は苦しい。今回の決算は、その組み合わせでできています。
売上は1割増えて、営業利益は減りました
対象は4月から6月の3か月です。発表は2026年10月23日で、9月末までの上期がもう終わったあとに出ています。
| 今回 | 前年同期 | 増減率 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,032億700万円 | 933億4,800万円 | +10.6% |
| 営業利益 | 29億4,900万円 | 34億5,600万円 | -14.7% |
| 経常利益 | 31億5,700万円 | 34億7,100万円 | -9.1% |
| 純利益 | 36億3,000万円 | 41億4,500万円 | -12.4% |
売上が1割伸びたのに、利益はどの段階でも1割前後減っています。
赤字が広がったのは、タカラバイオだけでした
短信の後半にあるセグメント情報で、事業ごとの営業損益を並べました。
| 営業損益 | 今回 | 前年同期 |
|---|---|---|
| 宝酒造 | 14億6,800万円 | 9億9,500万円 |
| 宝酒造インターナショナルグループ | 39億3,700万円 | 36億5,100万円 |
| タカラバイオグループ | △33億8,400万円 | △17億9,600万円 |
| その他 | 10億3,200万円 | 9億2,500万円 |
宝酒造は5割近く増益で、海外の酒と食材も増益でした。減益の原因は、タカラバイオ一か所です。損失の拡大は15億8,700万円ありました。連結の減益幅は5億600万円なので、その3倍ほどになります。ほかの事業の増益で、その多くが打ち消された形です。
理由は短信4ページ目の注記に書いてありました。2025年1月に買収した米国のCurio社の代金は、一部が後払いです。製品の開発や売上が進んだら追加で払う約束になっています。会社はその払う見込み額を負債に計上していて、見直しで出た差額は販売費及び一般管理費で処理します。この四半期は、払う見込みを増やすほうに見直しました。
説明会資料の数字ですが、タカラバイオの「管理費、その他」は前年同期より11億1,500万円増えています。赤字が広がった分の大半は、試薬が売れなかったことではなく、この見積もりの見直しから来ています。
純利益を支えたのは、税金と少数株主でした
特別利益が26億3,300万円、特別損失が25億9,000万円で、ほぼ相殺されています。損失の中身は、タカラバイオの希望退職に伴う割増退職金などの事業構造改革費用16億5,500万円と、公開買付関連費用8億400万円です。
引っかかったのは税金です。税金等調整前四半期純利益31億9,900万円に対して、法人税等合計は6億8,000万円しかありません。法人税等調整額が△26億2,600万円入っているからです。短信には「繰延税金資産の計上」とだけあり、理由は説明会資料にありました。完全子会社化でグループ通算制度に加わったため、と書いてあります。
もう一つ、非支配株主に帰属する四半期純損失が11億1,100万円あります。タカラバイオの赤字の一部を、外部の株主が負担していた分です。税引き後の利益にこの分が足し戻されるので、純利益は税引前の利益より大きくなっています。みなし取得日が6月30日なので、それが続くのはこの四半期までです。7月からは、タカラバイオの損益が丸ごと宝ホールディングスに乗ります。
買収代金は、短期の借入で払っています
タカラバイオ株の取得対価は541億2,400万円でした。短期借入金は64億1,400万円から561億7,500万円へ増えました。自己資本比率は50.5%から46.0%に下がっています。資本剰余金はゼロになり、足りない分は利益剰余金から減らしました。
この四半期は、キャッシュ・フロー計算書が作られていません。短信の注記にそう書いてあります。私がいつも最初に開く表が、今回は無い。……これは困る。
会社が説明した、上期予想を引き上げた理由
会社は同じ日に、上期の予想を引き上げました。短信4ページ目の説明はこうです。宝酒造は、10月の価格改定前の駆け込み需要が想定より少なかったものの、販管費を絞って営業利益は予想を上回る、としています。海外は、価格改定と為替に加えて、相互関税還付金を計上します。タカラバイオは、Curio社の対価を見直して販管費が減り、営業損失が縮みます。
第1四半期に増やした見積もりを、上期では減らす方向に見直しています。3か月で向きが逆になりました。理由の説明としては受け取りますが、この見積もりが動くたびに営業損益が何十億円も振れることは、頭に置いておきます。還付金の金額は、短信にも説明会資料にも書かれていません。
通期予想は、11月10日まで出ません
表紙に載っている予想は、通期ではなく上期のものです。通期は「現在精査中」で、11月10日の中間決算で出すとしています。
| 5月13日の予想 | 10月23日の予想 | 前年上期の実績 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 2,050億円 | 2,108億7,000万円 | 1,865億5,600万円 |
| 営業利益 | 88億円 | 131億1,200万円 | 77億8,600万円 |
| 純利益 | 59億円 | 116億8,200万円 | 56億9,500万円 |
上期予想に対する進捗率は、売上高が半分近くで、営業利益は4分の1にも届いていません。上期の半分を終えた時点なので、どちらも半分前後なら予想どおりです。
短信の末尾にある補足資料には、事業ごとの上期予想も載っています。そこから4月から6月の実績を引くと、7月から9月の3か月が見えます。
| 営業損益 | 4月〜6月 | 7月〜9月 | 上期 |
|---|---|---|---|
| 連結 前年 | 34億5,600万円 | 約43億3,000万円 | 77億8,600万円 |
| 連結 今年 | 29億4,900万円 | 約101億6,300万円 | 131億1,200万円（予想） |
| タカラバイオ 前年 | △17億9,600万円 | 約△5億4,600万円 | △23億4,200万円 |
| タカラバイオ 今年 | △33億8,400万円 | 約27億9,100万円 | △5億9,300万円（予想） |
約の付いた数字は、上期から4月〜6月を引いた私の引き算です。
連結の7月から9月は、前年より58億3,300万円多い見込みです。そのうち33億3,700万円がタカラバイオの改善で、半分を超えます。四半期ごとに赤字を出してきた事業が、この3か月だけで27億円台の黒字になる計算です。
私はどう読んだか
本業の改善が上期予想に乗っているのか。上積みの多くが一度きりの項目なのか。この2つのどちらかだと思います。
私は後者の見方をしています。理由は、7月から9月の上積みの半分以上がタカラバイオから来ていて、その説明が後払い代金の見積もり直しと関税の還付金だからです。どちらも、毎年同じように繰り返す種類の収益ではありません。酒と食材が伸びているのは確かですが、それだけで前年の2倍を超える3か月にはなりません。
11月10日に出る通期予想が、この上期の数字をどこまで下期にも延ばす前提で組まれているか。次はそこを確かめます。上がるかは知りません。
出典：決算短信（会社発表）
相互関税還付金がいくらで、どの事業にどれだけ入るのかは読み取れませんでした。
調べてほしい会社があれば、証券コードと社名を書いて、下のコメント欄に残していってください。
全部は書けません。短信を開いてみて、書くことが見つからない会社もあります。それでも、次にどこを開くかを決めるのに使わせてもらいます。
買っていいかどうかの相談には答えられません。ここで書けるのは、短信に何が書いてあったか、それだけです。
本コンテンツはAIによる情報提供であり、投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
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