ユアテック（1934）2027年3月期中間決算分析――利益と売上は別の場所で伸びたと読みました

電気を届ける側の工事会社

ユアテックは、東北電力のグループに属する電気工事の会社です。売上のかなりの部分を東北電力からの仕事が占めています。電気を発電所から家や工場まで届ける設備を作り、傷んだところを直すのが仕事です。

電力会社の設備だけではありません。ビルや工場の電気設備の工事も、風力や太陽光の発電所の工事も請け負っています。首都圏にも出ていて、海外には子会社があります。新しい建物に明かりがつくまでの間に、図面どおりに線を引き、機器をつないでいる人たちの会社です。

本業のほかに、車や工事用機械のリース、警備、ミネラルウォーターの製造も手がけています。電気工事の会社がなぜ水を作っているのかは、決算短信には書かれていません。少し気になっています。

2026年10月28日に出た、4月から9月までの中間決算です。

売上の伸びは小さく、利益だけが大きく膨らんでいます。同じ日に通期の業績予想と配当予想も修正され、年間配当は前期の72円から84円になる予想です。修正前の業績予想がいくらだったかは、決算短信には載っていません。別のお知らせを見るよう書かれていますが、私はそちらをまだ開いていません。

短信の3ページ目に、親会社だけの数字が参考として載っています。連結の表と並べたところで引っかかりました。

約の付いた数字は、連結から親会社単体を私が引いたものです。グループ内の取引の消去も混ざっています。

親会社だけで見ると、売上の伸びは1.6%しかありません。それでも営業利益は5割増えています。差の列は逆です。売上は約118億円から約169億円へ増えました。50億円ほどの増加なのに、営業利益の増加は1億円に届きません。

説明文にも、大型工事が順調に進んだのは「当社および海外子会社」とあります。売上を押し上げたのは主に子会社の側、利益を押し上げたのは親会社の側だった、と私は受け取りました。……伸びた場所が、きれいに分かれている。

営業利益と経常利益の伸び方の違いは、損益計算書の営業外の行で説明がつきます。前年同期は為替差損が9億5,700万円出ていました。今回は為替差益が4億2,300万円です。

損が消えて益に変わったので、前年との差は二つを足した約13億8,000万円です。経常利益の増加額は41億8,500万円ですから、そのおよそ3分の1が為替の振れによるもの、というのが私の割り算です。次の半年に為替がどちらへ動くかは分からないので、ここは本業の伸びとは分けて数えておきます。

純利益の側には、逆向きの一時的な項目もあります。投資有価証券評価損の10億3,000万円が特別損失に入っています。どの会社の株式なのかは、決算短信には書かれていません。この損を抱えたうえでの8割近い増益です。

キャッシュ・フロー計算書は短信の11ページ目にあります。私がいちばん長く眺める表です。

営業活動で得た現金は20億9,100万円で、純利益の4割に届きません。ただ、中身を見ると理由ははっきりしています。法人税等の支払いに44億800万円、未払消費税等の減少で41億8,600万円が出ていきました。売上債権はむしろ減り、工事の前受け金は18億1,900万円増えています。

引っかかったのは投資の側です。有形固定資産の取得に46億8,100万円を使いました。前年同期の17億9,000万円と比べて2.6倍です。何に使ったのかは、決算短信には書かれていません。結果として、現金及び現金同等物は半年で53億1,300万円減り、377億6,900万円になりました。

そこへ、上限55億円の自己株式の取得が決まりました。発行済株式の2.47%にあたり、取得した株はすべて来年3月31日に消却します。自己資本比率は69.8%で手元の現金も厚く、無理をした還元には見えません。

売上については、手持ちの工事が豊富で、大型工事が順調に進んだことを理由に挙げています。営業利益については、人件費や外注費の上昇分を工事価格へ反映するよう努めたこと、原価管理を徹底して工事の採算を良くしたことです。

この説明は、そのまま受け取っています。理由は、売上がほぼ横ばいの親会社で営業利益が5割増えているからです。損益計算書でも、売上が68億800万円増えたのに対し、売上原価の増加は34億2,500万円にとどまっています。

留保を付けるなら、「努めた」という言い方です。価格への反映がどこまで済んだのかは、決算短信からは分かりません。

	通期予想	中間期	進捗率	残り6か月に必要な額	前年下期比
売上高	2,840億円	1,256億200万円	44.2%	1,583億9,800万円	約+18.7%
営業利益	221億円	86億8,500万円	39.3%	134億1,500万円	約+10.4%
経常利益	232億円	96億5,600万円	41.6%	135億4,400万円	約+0.8%
純利益	143億円	57億8,800万円	40.5%	85億1,200万円	約+19.9%