ＤＴＳ（9682）2027年3月期中間決算分析――利益だけ据え置いた理由に納得しました

銀行や保険の手続きの、画面の裏側を作る会社

ＤＴＳは、企業や役所のシステムを作り、動かし続ける会社です。どこかのメーカーの系列に入っていない独立系で、得意なのは銀行、保険会社、通信会社の仕事です。

今回の短信にも、生命保険会社の保険金請求の手続きを短くするシステムの作り直しが出てきます。ネット銀行に入れたマネー・ローンダリング対策の製品の話もあります。私たちが窓口やアプリで手続きをするとき、その画面の裏で動いている仕組みを作っているのが、こういう会社です。

作って納めたら終わりではありません。出来上がったあとの監視や保守も請け負います。2026年11月2日に出た中間決算を、順に見ていきます。

売上は減りましたが、利益の減り方はわずかです。

この表だけなら「少しの減収減益」で終わる決算です。ただ表紙の下のほうに、業績予想の修正が「有」と書かれていました。

通期の売上予想は、1,420億円から1,360億円へ下がりました。短信の4ページ目に、理由として「当初見込んでいた複数の大型プロダクト案件の失注や消滅等」と書かれています。一方で、営業利益の予想170億円は据え置きです。

売上を60億円下げて、利益は動かさない。最初に引っかかったのはここでした。売上が減れば利益も減るのが普通です。どこで稼ぎ方が変わったのかを確かめるため、損益計算書に戻りました。

売上総利益は、147億9,300万円から151億100万円へ増えています。売上が減ったのに、粗利は増えました。会社はこれを「案件採算の改善等による収益性向上」と書いています。営業利益が減ったのは、販売費及び一般管理費が67億1,000万円から71億2,400万円へ増えたためです。

事業ごとの表を開くと、粗利の改善がどこから来たのかが分かります。

事業	売上高前年同期	売上高今回	利益前年同期	利益今回
業務&ソリューション	266億8,000万円	266億7,800万円	35億6,700万円	37億9,000万円
テクノロジー&ソリューション	227億7,600万円	223億6,700万円	27億9,900万円	27億2,700万円
プラットフォーム&サービス	174億6,900万円	154億800万円	17億1,700万円	14億5,900万円

業務&ソリューションは、売上がほぼ同じなのに利益が増えています。利益は前年同期の35億6,700万円から、今回は37億9,000万円になりました。差し引くと、2億2,300万円の増加です。金融や公共の仕事を受け持つ事業で、会社の言う「SI事業の生産性向上」は、まずここに表れています。

売上を大きく減らしたのは、プラットフォーム&サービスです。売上の中身を分けた表では、この事業の開発の売上が31億9,900万円から16億9,600万円へ、半分近くまで減っていました。会社は、前年のデータセンター向け生成AI基盤の構築などの反動だと説明しています。

貸借対照表にも、採算の話につながる科目があります。赤字が見込まれる案件のために積んでおく受注損失引当金が、3月末の5億6,100万円から9月末には1億2,100万円まで減りました。減った理由は、短信には書かれていません。

ここまでは決算書の数字です。採算の悪い案件が片付いてきた、と私は受け取りました。

キャッシュ・フロー計算書は、利益の数字より良い形でした。営業キャッシュ・フローは48億2,000万円から83億300万円へ、7割ほど増えています。

いちばん大きいのは売掛金などの回収で、前年同期の9億9,100万円が、今回は38億4,800万円です。年度末に完了する案件が多い業種なので、上期に回収が膨らむこと自体は珍しくありません。……それにしても、前年の4倍近い。それだけ前の期末に、納品と請求が集まっていたということか。

入ってきたお金は、約50億円の自己株式の取得と配当に回っています。取得した株式は全部消却したと、短信に書かれています。それでも現金及び現金同等物は265億4,000万円で、前年同期とほぼ同じです。

短信の12ページ目に、偶発債務の注記があります。特定の海外子会社で、過去に公務員とみなされる人などへ不適切な支払いがあったそうです。それが現地の汚職防止法などに違反しうる、という内容です。

当局の調査や起訴に至るかは不確実で、罰金や課徴金の額も「合理的に見積もることが困難」とされています。どの国の子会社か、いつの支払いかは、短信には書かれていません。見積もれない以上、この半年の利益には含まれていない、と私は受け取っています。

会社の説明は、短信の6ページ目にまとまっています。失った大型案件は、利益への影響が軽微だったとしています。主力のSI事業の生産性が上がったので、売上が減っても利益は大きく崩れない、とも書いています。

売上の中身を分けた表で見ると、プロダクトの売上は上期で46億9,000万円です。全体の1割に届きません。失った案件が利益をあまり生まない種類だったという説明は、粗利が増えた上期の数字と食い違いません。ここはそのまま受け取ります。

留保を付けるのは一点です。失注や消滅が何件で、どの事業のどれくらいの案件だったのかは、短信には書かれていません。

	上期の実績	通期予想	進捗率	下期に必要な額	前年下期との比較
売上高	644億5,400万円	1,360億円	約47.4%	約715億4,600万円	約+4.8%
営業利益	79億7,700万円	170億円	約46.9%	約90億2,300万円	約+7.9%
純利益	54億3,900万円	117億円	約46.5%	約62億6,100万円	約+1.4%