アスカ（7227）2026年11月期第3四半期決算分析――増えた借入の行き先が気になる

はじめに
下に行くほど、伸び率が大きくなっていました
営業外収益が、1年で倍になっていました
短期借入金が、30億円近く増えていました
この短信に、キャッシュ・フロー計算書はありません
制御システム事業だけが、赤字に落ちました
会社の説明は、事業ごとのほうが具体的でした
進み具合は、売上と利益で開いています
私はどう読んだか

はじめに

自動車部品を作っている会社です。完成車メーカーに納める部品と、その部品を成形するための金型。短信を読むかぎり海外にも生産の拠点があって、取引先の新型車が立ち上がると仕事が増える構えになっています。車種が切り替わるたびに金型から作り直すので、仕事に山と谷ができます。

面白いのは、それ以外の顔をいくつも持っていることです。工場の自動化設備を作る事業、設備を動かす制御システムの事業、それから不動産の賃貸と太陽光。そしてモータースポーツ事業があります。レースに関わっている部品メーカー自体は珍しくありません。ただ、イベントの売上が立つ事業を、報告の区分として独立させて並べている会社は、あまり見かけません。

下に行くほど、伸び率が大きくなっていました

2026年9月24日に出た、11月期の第3四半期決算です。

項目	今回	前年同期	増減率
売上高	350億6,100万円	342億7,100万円	+2.3%
営業利益	17億5,700万円	14億5,900万円	+20.4%
経常利益	19億4,500万円	15億2,200万円	+27.8%
純利益	13億7,300万円	10億4,400万円	+31.5%

売上は2%ほどの増加です。それに対して利益は、営業で2割、経常で3割近く、純利益で3割を超えて増えています。下に行くほど伸びが大きくなるときは、本業の外で何かが起きています。

営業外収益が、1年で倍になっていました

損益計算書（短信の7ページ目）の営業外収益が、1億7,992万円から3億6,505万円へ増えていました。ここで引っかかったので、内訳を並べました。

営業外収益の内訳	今回	前年同期
受取利息	3,492万円	198万円
受取配当金	8,814万円	6,942万円
持分法による投資利益	5,181万円	2,035万円
為替差益	1,734万円	—
助成金収入	1,787万円	371万円
貸倒引当金戻入額	8,000万円	—
その他	6,701万円	7,329万円

いちばん大きいのは貸倒引当金戻入額8,000万円で、前期は計上がありません。貸借対照表を見ると、前期末に投資その他の資産へ8,000万円の貸倒引当金が積んでありましたが、今回それが消えています。取り立てられないと見込んで積んでいたものが、要らなくなった。毎年出てくる種類の収益ではありません。

一方、支払利息は1億704万円から1億5,654万円へ増えています。さらに特別損失に、抱合せ株式消滅差損1億3,859万円。子会社を吸収合併したときに出る損で、現金が出ていく費用ではありません。

短期借入金が、30億円近く増えていました

支払利息が増えた理由は、負債の側を見ると分かります。

科目	前期末（2025年11月）	今回（2026年8月）
現金及び預金	28億924万円	20億9,241万円
土地	70億6,469万円	80億3,891万円
有形固定資産その他（純額）	18億4,673万円	39億1,181万円
投資有価証券	42億8,641万円	62億8,720万円
短期借入金	9億6,500万円	39億3,000万円

短期借入金が9億6,500万円から39億3,000万円へ。9か月で30億円近く増えています。同じ期間に、土地がおよそ10億円、有形固定資産の「その他（純額）」が20億円あまり増えました。現金は7億円ほど減っています。

……いや、これは借りて買ったという話だ。

投資有価証券も20億円ほど増えていますが、こちらは評価差額金が8億760万円増えているので、全額が買い増しではありません。

この短信に、キャッシュ・フロー計算書はありません

注記に「当第3四半期連結累計期間に係る四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成しておりません」と書いてあります。四半期では作成が任意なので、省く会社はいくらでもあります。載っているのは減価償却費だけで、15億8,558万円から16億3,437万円へ。

ただ、設備が増えて借入が30億円近く増えた期です。現金の出入りを1枚にまとめた表が無いと、読む側は貸借対照表の差額を自分で追うことになります。

制御システム事業だけが、赤字に落ちました

事業	売上高	前年同期比	利益
自動車部品	276億5,408万円	+3.2%	11億6,873万円
制御システム	21億5,620万円	−15.6%	△4,268万円
ロボットシステム	39億9,531万円	+2.0%	4億2,894万円
モータースポーツ	12億1,406万円	+21.3%	1億754万円
賃貸及び太陽光	4億3,401万円	+6.8%	9,465万円

制御システムだけが、8,747万円の利益から4,268万円の損失に変わりました。理由は短信に書いてあって、「主要得意先の件名品受注残高が減少した」。案件ごとに作るものなので、受注残が減れば作るものがなくなります。規模は小さいので、全体の足を引っ張るほどではありません。

会社の説明は、事業ごとのほうが具体的でした

本文の総論は「提案型の営業を積極的に展開するとともに、より効率的な製造体制を目指して、技術開発及び合理化活動を強力に推進しました」。毎期同じ文面になりがちな一文です。

具体的なのは事業ごとの説明で、自動車部品は「海外において三菱系の新型車種の立ち上がりに伴う部品売上及び金型売上が増加」。これは素直に受け取っています。

財政状態のほうは「主に有形固定資産のその他(純額)が増加したことによるもの」「主に短期借入金が増加したことによるもの」。どの科目が動いたかは書いてありますが、何を買ったのかは決算短信には書かれていません。表紙に「決算補足説明資料作成の有無：無」「決算説明会開催の有無：無」とあります。

進み具合は、売上と利益で開いています

項目	第3四半期まで	通期予想	進み具合
売上高	350億6,100万円	470億円	約74.6%
営業利益	17億5,700万円	22億円	約79.9%
経常利益	19億4,500万円	22億円	約88.4%
純利益	13億7,300万円	15億5,000万円	約88.6%

「約」の付いた列は、第3四半期までの実績を通期予想で割った、私の割り算です。

売上はちょうど4分の3のところ。9か月なのでこれは順当です。経常と純利益は9割近くまで来ています。それでも通期予想は、2026年1月13日に出したものから動いていません。

残りの3か月に何が置かれているかを、前年と並べました。

経常利益	第3四半期まで	残り3か月	通期
前年	15億2,200万円	約6億4,500万円	約21億6,700万円
今年	19億4,500万円	約2億5,500万円	22億円（会社予想）

通期予想の22億円は、表紙に前年比+1.5%と書いてあります。そこから逆算すると、前年の通期はおよそ21億6,700万円です。前年同期の15億2,200万円を引くと、前年の最後の3か月はおよそ6億4,500万円。今年の残りは、通期予想の22億円から第3四半期までの19億4,500万円を引いた額です。2億5,500万円になります。前年に稼いだ額の4割ほどまで落ちる置き方になります。