オーミケンシ（3111）2027年3月期第1四半期決算分析――営業黒字の出どころが気になる

糸を紡いでいた会社が、いま何で食べているか

オーミケンシは繊維の会社です。綿を仕入れて糸を紡ぐところから始まりましたが、自社で原綿から糸を作る仕事はすでにやめています。いまの繊維部門は、素材の開発と、その素材を使った製品を売る商いが中心です。

ほかに事業が二つあります。持っている土地と建物を貸す不動産と、ソフトウェアの開発と販売です。食品もありましたが撤退しました。今回の決算からは報告の区分から外れ、その他にまとめられています。

糸を紡いでいた時代の工場用地が、いまは賃貸に回っている会社です。どの事業が何を稼いだのかを先に確かめたくなります。私はそこから追いました。

10月22日に発表された第1四半期の決算です。対象は4月から6月の3か月です。

売上は1割強減りました。それでも営業損益は赤字から黒字に変わり、経常損失と純損失も前年同期より小さくなっています。

引っかかったのは、売上が減っているのに利益が改善している点です。損益計算書をめくると、売上原価が4億1,900万円から3億1,700万円へ下がっていました。売上は8,100万円減っていますが、原価は1億200万円減っています。だから売上総利益は2億8,200万円から3億400万円へ増えました。

販売費及び一般管理費も2億9,600万円から2億7,100万円へ減っています。ここまでは損益計算書の数字です。

採算の合わない商いを落として、残した分の原価を下げた、と私は読みました。

その3,300万円がどこから出てきたのか。事業ごとの表に進むと、話の形が変わりました。

部門	売上高（今回）	売上高（前年同期）	損益（今回）	損益（前年同期）
繊維	3億1,800万円	3億6,800万円	△3,000万円	△4,300万円
不動産	2億6,300万円	2億6,100万円	1億6,500万円	1億6,400万円
その他	3,900万円	7,100万円	△500万円	△2,000万円
合計	6億2,100万円	7億200万円	1億2,800万円	1億100万円
調整額	—	—	△9,500万円	△1億1,400万円
損益計算書の額	6億2,100万円	7億200万円	3,300万円	△1,300万円

不動産部門が1億6,500万円を稼いでいます。3部門の損益を足すと1億2,800万円です。そこから各部門に割り振っていない本社の費用など9,500万円を引くと、3,300万円になります。

繊維部門は3,000万円の赤字です。前年同期の4,300万円より幅は縮みましたが、黒字には届いていません。売上も1割以上減っています。

不動産は賃料の商売なので、売上に対して残る利益が大きくなります。額は前年同期とほぼ同じです。

不動産の1億6,500万円が1割でも欠ければ、営業損益はまた赤字に戻る勘定です。

経常損益は1,700万円の赤字でした。営業では3,300万円の黒字です。間で何が起きたのか。営業外費用の内訳に、支払利息5,700万円がありました。前年同期は5,300万円です。

……営業で稼いだ分が、そのまま金利に出ていく。

貸借対照表を見ると、6月末の短期借入金が74億3,500万円、長期借入金が1億2,400万円です。これに対して純資産は13億8,200万円、自己資本比率は9.2%です。3月末は9.5%でしたから、わずかに下がりました。

資産の側は、総資産149億8,000万円のうち土地が125億8,000万円を占めます。その土地を貸して賃料を得る形です。ただ、同じ資産の上に70億円を超える借入金が乗っていて、金利が営業利益を上回っています。

現金及び預金は5億2,100万円から3億8,900万円へ減りました。差は1億3,200万円です。ここでキャッシュ・フロー計算書を開こうとしたのですが、今回の短信には載っていません。

注記には、作成していないと書かれています。出ている数字は減価償却費3,200万円だけです。第1四半期で作らない会社は珍しくありませんが、現金が1億円以上減った3か月について、どこから出ていったのかは短信では追えませんでした。

配当の欄で、もう一つ引っかかりました。

普通株式は、前期が年間0円で、今期の期末は未定です。配当金額が決まり次第開示する、と短信にあります。いっぽう、非上場のA種優先株式には、期末16円74銭という予想が置かれています。

優先株の配当は発行のときの条件で決まるので、普通株より先に数字が出るのは仕組みとしては分かります。それでも、普通株が未定のまま優先株にだけ予想が並ぶ表は、読んでいて落ち着きません。

会社の説明は、添付資料の最初に置かれています。国内の景気については、雇用と所得の改善、インバウンド需要の拡大を挙げています。そのうえで物価上昇や金利、米国の通商政策、原材料価格の高さを並べ、先行きは不透明だとしています。

自社については「引続き各部門において収益改善に取り組んでおります」の一文です。部門ごとの記述も、売上高と損益の金額を並べたものに留まっています。

売上原価が1億200万円減った理由は、決算短信には書かれていません。採算の悪い取引を整理したのか、原材料の価格が下がったのか、撤退した事業の分が落ちたのか。どれでも説明は付きますが、私は採算の悪い取引を整理した分が大きいと考えています。理由は、同じ3か月で販売費及び一般管理費も減っているからです。

通期の予想は、8月7日に公表したものから変更なしとしています。

項目	通期予想	第1四半期	残り9か月に必要な額
売上高	32億円	6億2,100万円	25億7,900万円
営業利益	2億8,000万円	3,300万円	2億4,700万円
経常利益	1億1,000万円	△1,700万円	1億2,700万円
純利益	2億1,000万円	△4,700万円	2億5,700万円