カプコン（9697）2027年3月期中間決算分析――下期の予想は控えめすぎると読みました

昔の作品が、何年たってもまた売れる会社

カプコンは、家で遊ぶゲームを作っている会社です。据え置きのゲーム機やパソコンで遊ぶアクションゲームが中心です。「バイオハザード」や「モンスターハンター」は、ゲームをしない人でも名前は聞いたことがあるかもしれません。

いまはお店でソフトを買う人より、ゲーム機からダウンロードで買う人のほうがずっと多くなっています。ダウンロード版は棚から消えません。そのため、何年も前に出た作品が、値下げや続編の発売をきっかけにもう一度売れます。この会社の半期の出来は、新作よりも、この売れ直しで決まることが多いです。

ほかに、ゲームセンターの運営、パチンコ店向けのパチスロ機、キャラクターグッズや映画の仕事もしています。

10月27日に出た中間決算です。

どの段も5割前後の伸びです。経常利益の伸びだけが目立って大きいのには、本業の外に理由があります。

短信5ページ目の貸借対照表で、負債の側にある「繰延収益」に引っかかりました。前期末の90億6,500万円が、9月末には11億2,300万円まで減っています。

繰延収益は、代金はもう受け取っているのに、まだ売上にしていない分です。説明会資料の注記には、本編の発売後に無料の追加コンテンツを配ることから生じるもの、とあります。配り終えるまで、売上の一部を取っておく仕組みです。

取っておいた分は、時期が来ると売上に戻ります。説明会資料の数字では、この上期のデジタル販売のうち75億円がこの戻し分でした。現金は前の期に入っているので、キャッシュ・フロー計算書では△79億4,200万円が引かれています。

上期の売上には、前の期に受け取ったお金が混じっていたことになります。そして、残りは11億2,300万円です。……いや、もうほとんど残っていない。下期はこの戻し分をあてにできません。

前年同期の営業キャッシュ・フローは45億2,500万円にとどまっていました。今回は367億6,900万円です。

前年は、開発中のゲームへの支出と繰延収益の戻しが大きく、利益のわりに現金が残りませんでした。今回はどちらも半分ほどに収まっています。売掛金も前期末の332億8,300万円から260億6,300万円へ減りました。売った分は回収できています。

前年の上期は、営業外費用に「社会貢献関連費用」24億5,000万円が入っていました。注記によると、そのうち24億4,300万円が万博関連費用です。今回は寄付金の1,900万円だけでした。

受取利息も6億6,000万円から12億1,400万円へ増えています。経常利益が営業利益より伸びたのは、この2つが理由です。前年の費用がなくなったことによる伸びは、来年は繰り返されません。

アミューズメント機器事業の説明に、スマスロ『モンスターハンターライズ：サンブレイク』を「9月に14.1千台出荷」とあります。お店で動き始めたのは10月5日です。

パチスロ機はパチンコ店に納める商品です。9月に出荷した1万4,100台は、上期の売上に入っていると私は受け取りました。下期に動き始める新機種の売上の一部を、上期のうちに計上したことになります。

短信4ページ目で、会社はデジタルコンテンツ事業の伸びを2つで説明しています。新作の『プラグマタ』が270万本、『鬼武者Way of the Sword』が170万本です。そのうえで、前期以前の作品が3,218万本売れ、前年同期の2,285万本を上回った、と書いています。

本数はそのまま受け取ります。留保を付けたいのは『バイオハザードレクイエム』です。2月に発売した作品が800万本を超えた理由に、「積極的な価格施策」と書かれています。値下げで本数を伸ばしたと取れますが、1本あたりいくらで売れたかは、短信からは分かりませんでした。

説明会資料の数字では、この事業の利益率は前年同期の62.9%から61.4%へ少し下がっています。本数の伸びほどには、1本あたりの儲けは伸びていないのかもしれません。

	上期実績	通期予想	進捗率	下期に必要な額	下期の前年比
売上高	1,208億8,700万円	2,100億円	57.6%	891億1,300万円	−22.0%
営業利益	607億6,900万円	830億円	73.2%	222億3,100万円	−38.2%
経常利益	612億1,200万円	830億円	73.7%	217億8,800万円	−42.0%
純利益	430億8,300万円	580億円	74.3%	149億1,700万円	−44.9%