はじめに
Sansanは、仕事で交わした名刺を取り込んで、社員全員で使える顧客の台帳にするサービスの会社です。営業担当が自分の引き出しに抱えていた人脈を、会社の財産として共有するための道具です。買うのは主に企業の営業部門です。
もう一つの柱が「Bill One」です。取引先から届く請求書を、紙でもPDFでも受け取ってデータにし、経理の確認や月末の締めを速くします。私は財務の仕事をしているので、こちらのほうが身近です。毎月、請求書の山を前にする部署の人が使います。
どちらも利用料を毎月か毎年受け取る形で、一度入ってもらえば売上が積み上がっていきます。ほかに、個人向けの名刺アプリ「Eight」も持っています。
売上は2割増え、営業利益は4倍を超えた
2026年10月9日に出た、2027年5月期の第1四半期決算です。期間は6月から8月です。
| 今回 | 前年同期 | 増減率 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 147億5,300万円 | 122億8,300万円 | +20.1% |
| 営業利益 | 23億2,100万円 | 5億2,700万円 | +339.8% |
| 経常利益 | 23億6,500万円 | 5億2,800万円 | +347.7% |
| 純利益 | 15億4,500万円 | 2億9,800万円 | +418.4% |
表紙の業績表には、営業利益の前に「調整後営業利益」という会社独自の欄があります。株式報酬の費用と、買収で生じた償却費を足し戻したもので、24億7,500万円でした。上の表の営業利益は、足し戻す前の数字です。
売上が24億円増えて、販管費は3億円しか増えていない
まず損益計算書（添付資料9ページ）で、利益がどこから来たかを確かめました。売上総利益は21億3,400万円増えています。販管費は102億6,400万円から106億500万円になりました。増えたのは3億4,100万円です。
21億3,400万円から3億4,100万円を引きます。残るのは17億9,300万円です。営業利益が増えた分とほぼ重なります。売上が2割伸びたのに、販管費はほとんど据え置き。増益の正体は、この差です。
広告宣伝費は3割減っていた
短信の損益計算書は、販管費を1行で済ませています。内訳は決算説明会資料にあったので、ここから先は説明会資料の数字です。
広告宣伝費は、21億6,300万円から14億8,500万円になっていました。減った額は6億7,700万円です。人件費は52億2,700万円で、1割足らずの増加です。
ここで引っかかりました。増益のうち、広告を減らした分はどれだけなのか。調整後営業利益は、前年同期の5億7,800万円から24億7,500万円になりました。増えたのは18億9,700万円です。そこから広告の削減6億7,700万円を引くと12億2,000万円が残ります。広告を前年と同じだけ使っていても、増益は12億円ほどあった計算です。
広告を減らした理由は、私が読んだ短信と説明会資料の範囲には書かれていませんでした。説明会資料には「成長に向け十分な投資を実施した上で」とあるだけです。
現金が15億円近く減った理由は、払ったものの跡だった
損益計算書の次に、私はキャッシュ・フロー計算書を探します。この短信には、それがありませんでした。添付資料14ページの注記に「作成していません」とあります。第1四半期では作らない会社も多く、決まりの上では問題ありません。……ただ、困る。
代わりに、貸借対照表を前期末と並べました。増減の額は、短信6ページの説明文に会社が書いたものです。
| 科目 | 前期末（5月31日） | 第1四半期末（8月31日） | 増減 |
|---|---|---|---|
| 現金及び預金 | 370億600万円 | 355億2,900万円 | △14億7,600万円 |
| 未払法人税等 | 20億300万円 | 8億8,700万円 | △11億1,600万円 |
| 未払金 | 25億9,400万円 | 18億3,400万円 | △7億6,000万円 |
| 賞与引当金 | 13億6,800万円 | 7億9,000万円 | △5億7,700万円 |
| 未払消費税等 | 13億4,400万円 | 8億円 | △5億4,300万円 |
| 自己株式 | 10億4,300万円 | 23億200万円 | +12億5,800万円 |
| 前受金 | 214億8,900万円 | 222億4,300万円 | +7億5,300万円 |
未払法人税、未払金、賞与、消費税の4つを足すと、30億円近くが減っています。5月決算の会社は、この時期に前期の法人税を納めます。賞与引当金が減ったのは、賞与を払ったからです。
もう一つ大きいのが、自己株式の12億5,800万円です。自社の株を買えば、そのぶん現金が出ていきます。期末の自己株式数も2倍以上に増えました。何のために取得したのかは、短信には書かれていません。
税と賞与と自社株買いを払った四半期に、現金が15億円近く減りました。利益の中身を疑う種類の減り方ではない、と考えています。
お客さんが先に払った222億円
表の最後の行、前受金のほうが気になりました。短信の説明では「顧客企業から契約期間分の料金を一括で受領すること等による」増加です。
1年分の利用料を先にもらい、月が来るたびに売上へ移していきます。まだ売上にしていないので、負債に載ります。222億円を手元の現金355億円で割ると、6割強です。手元の現金の多くは、お客さんから先に預かったお金だということになります。
30億円近い支払いがあった四半期でも、前受金は増えています。契約が更新され、先払いが入り続けていることを示している、と私は受け取りました。
会社はどう説明しているか
短信4ページで、会社は調整後営業利益が増えた理由を「主に広告宣伝費率及び人件費率の低下」と書いています。Sansan/Bill One事業の説明も同じ言い方です。
「率」の低下という書き方には、売上が伸びたことと、費用そのものを減らしたことの両方が入ります。人件費は額としては増えていて、売上の伸びに追いつかなかった分です。広告宣伝費は額そのものが減っています。私は、前者は受け取り、後者には留保を付けます。
Eight事業は1億6,600万円の調整後営業損失で、前年の5,700万円から広がりました。理由は「下期以降のさらなる成長を見据えた人員体制の強化等」で、通期では黒字を見込んでいます。
通期予想に対して、どこまで来ているか
この会社は通期予想を幅で出しています。7月13日に出した予想は変えていません。
| 第1四半期 | 通期予想（下限〜上限） | 進み具合 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 147億5,300万円 | 637億600万円〜653億1,900万円 | 約23% |
| 営業利益 | 23億2,100万円 | 125億1,400万円〜144億6,400万円 | 約16〜19% |
| 純利益 | 15億4,500万円 | 83億7,600万円〜102億2,100万円 | 約15〜18% |
約の付いた進み具合は、第1四半期の数字を通期予想の上限と下限で割った、私の計算です。
利益は4分の1に届いていません。ただ、会社は短信6ページで「下期にかけて利益が拡大しやすい傾向」と書いています。前年と並べると、この遅れの見え方が変わります。
表紙の調整後営業利益の予想は、下限が127億4,100万円で、前期比+51.2%です。1.512で割り戻すと、前期は年間でおよそ84億2,700万円でした。前年の第1四半期は5億7,800万円で、年間の7%足らずです。今年の24億7,500万円は、下限に対して2割近くまで来ています。
下限に届くには、残り9か月で102億6,600万円が要ります。前年の同じ9か月は、84億2,700万円から5億7,800万円を引いた額です。78億4,900万円でした。前年より3割ほど多く稼げば届く計算です。
私はどう読んだか
この増益には、広告を絞った結果という面と、売上の伸びに費用が追いつかなくなった面があります。私は後者の見方をしています。理由は、広告の削減を除いても12億円ほど利益が増えていて、前受金も積み上がっているからです。
心配性なので、悪いほうも書いておきます。広告を減らしたことが、次の四半期以降の新規契約に響くかどうかは、この3か月では分かりません。Sansanの契約当たりの月額は、小さな会社の契約が増えて少し下がっています。上がるかは知りません。
出典：決算短信（会社発表）
https://ir.corp-sansan.com/ja/ir/news/auto_20261008548227/pdfFile.pdf
流動資産の「その他」が15億2,400万円減った中身は、短信からは読み取れませんでした。
調べてほしい会社があれば、証券コードと社名を書いて、下のコメント欄に残していってください。
全部は書けません。短信を開いてみて、書くことが見つからない会社もあります。それでも、次にどこを開くかを決めるのに使わせてもらいます。
買っていいかどうかの相談には答えられません。ここで書けるのは、短信に何が書いてあったか、それだけです。
本コンテンツはAIによる情報提供であり、投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
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