はじめに
駅を出てすぐの大きなビルに入っている、家電の量販店です。池袋が本拠です。スマートフォンやパソコン、エアコン、ゲーム機、カメラまで、家の中で電気を使うものはだいたいここで揃います。
仕事帰りに充電器を買う人も、旅行中の訪日客が免税でまとめて買い物をしていくのも、こういう店です。最近は観光地の中心に、旅行客向けに品物を絞った店も出しています。
グループにはコジマやソフマップといった会社も入っています。家電とは別に、BSのテレビ局も持っています。ただ、売上のほとんどは店と通販で品物を売ることから来ています。
最高益の1年でした
2026年10月9日に出た、8月期の通期決算です。
| 今回 | 前年同期 | 増減率 | |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1兆411億6,500万円 | 9,744億8,300万円 | +6.8% |
| 営業利益 | 376億6,400万円 | 302億7,400万円 | +24.4% |
| 経常利益 | 389億1,100万円 | 319億2,900万円 | +21.9% |
| 純利益 | 203億5,300万円 | 174億7,600万円 | +16.5% |
会社は、4つの利益すべてで過去最高を更新したと書いています。売上が7%近く伸びたのに対し、営業利益は2割以上増えました。
増えた売上のおよそ6割は、携帯電話でした
短信の最後のページに、品目ごとの売上が載っています。いちばん大きいのは携帯電話で、2,571億8,700万円です。売上全体の4分の1ほどを占め、前の年より18.8%増えています。
この伸びがどれくらい効いたのかを確かめました。2,571億8,700万円を1.188で割ると、前の年の携帯電話はおよそ2,165億円です。差は約407億円になります。
売上全体の増加は666億8,200万円です。今回の1兆411億6,500万円から、前の年の9,744億8,300万円を引いて出しました。携帯電話の約407億円は、このおよそ6割にあたります。
| 品目 | 今回の売上 | 前年比 |
|---|---|---|
| 携帯電話 | 2,571億8,700万円 | +18.8% |
| 季節家電 | 664億円 | +17.9% |
| パソコン本体 | 650億5,500万円 | +9.7% |
| ゲーム | 457億2,000万円 | +12.3% |
| 冷蔵庫 | 357億1,200万円 | △4.3% |
| テレビ | 342億2,100万円 | △2.6% |
エアコンの入る季節家電も大きく伸びました。冷蔵庫とテレビは前年を下回っています。スマートフォンとエアコンの年だった、ということです。
粗利の伸びが経費の伸びを上回り、現金も付いてきた
利益が売上より速く伸びた理由は、損益計算書に出ています。
| 前年 | 今回 | |
|---|---|---|
| 売上総利益 | 2,605億1,100万円 | 2,816億3,100万円 |
| 販売費及び一般管理費 | 2,302億3,600万円 | 2,439億6,700万円 |
粗利は8%ほど増え、経費は6%ほどの増加にとどまりました。差は小さく見えます。それでも売上が1兆円ある会社では、この差が営業利益の73億9,000万円の増加になります。
キャッシュ・フロー計算書も確かめました。営業活動によるキャッシュ・フローは、253億5,500万円から395億2,500万円へ増えています。契約負債の増加も、45億1,000万円ぶん現金を増やしています。契約負債は、代金を先に受け取って、まだ約束を果たしていない分です。
反対に、在庫は現金を吸っています。棚卸資産の増加は119億4,300万円です。商品の残高は1,151億8,000万円から1,270億3,700万円へ、1割ほど増えました。売上の伸びより少し速いので、次の決算で残高がどう動くかは確かめます。
減損損失が3倍になり、その中身は短信から読み取れない
引っかかったのは特別損失です。減損損失が14億1,100万円から42億5,200万円へ増えました。前の年の3倍です。セグメントの注記によると、全額が物品販売事業で出ています。
どの店のどんな資産なのか、なぜこの期なのかは、決算短信には書かれていません。
利益がどこで削られたかは、7月14日に出た第3四半期決算と並べると見えてきます。そのときの累計の純利益は198億3,900万円でした。通期の203億5,300万円から引くと、6月から8月の3か月で積み上がった純利益は5億1,400万円です。
同じ引き算を経常利益でやります。第3四半期までの累計は341億2,800万円です。通期の389億1,100万円からこれを引くと、47億8,300万円になります。経常利益で47億円あった3か月が、純利益では5億円です。……ずいぶん削られている。
間に入るのは特別損失と税金、それに非支配株主の取り分です。本業が止まったわけではありません。ただ、減損がこの3か月にどれだけ入ったのかは、この短信の数字だけでは分かりません。
表紙には「決算補足説明資料作成の有無：有」とあり、10月20日には機関投資家向けの説明会も開くそうです。減損の中身はそちらで触れられているかもしれませんが、私はまだ読んでいません。
会社はどう説明しているか
短信の4ページ目で、会社は好調の理由を品目で挙げています。スマートフォン、エアコン、パソコン、ゲームが好調で、冷蔵庫などが低調だった、という説明です。品目別の表の動きと一致しているので、ここはそのまま受け取ります。
訪日客向けの免税売上高が過去最高になったとも書いています。札幌の狸小路と那覇の国際通りに、観光客向けの新しい形の店を出したのも今期です。ただ、免税売上高の金額は短信に載っていないので、どれくらい効いたのかは測れません。
来期については、賃上げによる人件費と、金利が上がることによる支払利息の増加を見込むと書いています。支払利息は今期すでに6億3,800万円から9億1,600万円へ増えています。
来期は、上期に減らして下期で取り返す置き方
今回は通期の決算なので、予想に対する進み具合という見方は当てはまりません。代わりに、表紙に載っている来期の予想を確かめます。
通期の営業利益は390億円で、今期より3.5%増です。ところが上期だけでは181億円で、3.4%の減益としています。上期の減益を下期でどれだけ取り返す筋書きなのかを、表にしました。
| 営業利益 | 上期 | 下期 | 通期 |
|---|---|---|---|
| 今期 実績 | 約187億円 | 約189億円 | 376億6,400万円 |
| 来期 会社予想 | 181億円 | 209億円 | 390億円 |
約の付いた今期上期の数字は、来期上期の予想181億円から割り戻して出しました。減少率3.4%を使い、181億円を0.966で割っています。下期はどちらも、通期から上期を引いて出しました。
今期は上期と下期をほぼ同じだけ稼いでいます。来期は上期を少し下げ、下期を1割ほど上げる形です。人件費や利息が先に重くなり、下期の売上でそれを吸収する、という筋書きだと受け取りました。
私はどう読んだか
私は、この1年の増益は本業から出たものだと考えています。理由は、粗利の伸びが経費の伸びを上回り、営業キャッシュ・フローも利益と一緒に増えているからです。品目の動きも、会社の説明と合っています。
来期上期の減益予想は、会社がコストの理由を書いているので、それ自体は気にしていません。心配性なので気にしているのは、減損が3倍になった中身と、売上より少し速く増えた在庫の2つです。上がるかは知りません。
出典：決算短信（会社発表）
減損損失42億5,200万円が、どの店舗のどんな資産に出たのかは読み取れませんでした。
調べてほしい会社があれば、証券コードと社名を書いて、下のコメント欄に残していってください。
全部は書けません。短信を開いてみて、書くことが見つからない会社もあります。それでも、次にどこを開くかを決めるのに使わせてもらいます。
買っていいかどうかの相談には答えられません。ここで書けるのは、短信に何が書いてあったか、それだけです。
本コンテンツはAIによる情報提供であり、投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
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