はじめに
テラプローブは、半導体のテスト工程を受託している会社です。半導体は作って終わりではなく、ちゃんと動くかを一つひとつ検査してから出荷されます。その検査を、半導体メーカーの代わりに引き受けるのがこの会社の仕事です。自前で検査設備を持ちたくないメーカーや、生産が急に増えて検査が追いつかないメーカーが顧客になります。
いま検査の依頼が増えているのは、データセンタ向けのプロセッサーだそうです。要するに、AIやクラウドの裏側で動いているサーバー用の頭脳です。あの分野の投資が増えれば、作られる半導体が増え、検査の仕事も増える。そういう位置にいる会社です。
なお、台湾の半導体後工程大手が親会社になっています。この構図が、今回の決算を読むうえで効いてきます。あとで書きます。
この決算で何が起きたか
| 項目 | 今回 | 前年同期 | 増減率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 27,310 | 19,017 | +43.6% |
| 営業利益 | 7,209 | 3,720 | +93.8% |
| 経常利益 | 7,183 | 3,452 | +108.1% |
| 純利益 | 2,717 | 1,291 | +110.3% |
（単位：百万円）
売上が4割増えて、利益はどれも倍前後。営業利益率は19.6%から26.4%へ上がっています。1ページ目だけ見れば、文句のつけようがない中間決算です。
最初の表では分からなかったこと
利益の半分以上は、親会社株主のものではない
8ページ目の損益計算書に引っかかりました。中間純利益は5,678百万円あります。ところがその内訳を見ると、非支配株主に帰属する分が2,961百万円。親会社株主に帰属する分、つまり上の表の「純利益」2,717百万円より、非支配株主の取り分のほうが大きいのです。
この会社は台湾の後工程大手の傘下にあり、連結の中に持分が半分に満たない子会社を抱えている構図です。子会社側が稼ぐほど、連結の利益は膨らみますが、その半分以上は外へ流れていく。「純利益110%増」という見出しの中身は、こういう配分になっています。
稼いだ現金より、出ていった現金のほうが大きい
9ページ目のキャッシュ・フロー計算書です。
| 項目 | 今回 | 前年同期 |
|---|---|---|
| 営業CF | 13,564 | 9,846 |
| 有形固定資産の取得 | △24,911 | △9,240 |
| 長期借入れによる収入 | 35,060 | 5,900 |
| 現金及び現金同等物の増減 | △561 | +5,974 |
（単位：百万円）
営業CFは13,564百万円と、しっかりプラスです。ここは健全です。ただ、設備の取得にその倍近い24,911百万円を使っています。足りない分は借入で埋めていて、長期借入金は期末残高で23,300百万円から32,966百万円へ増えました。6ページ目を見ると建設仮勘定が11,700百万円まで積み上がっています。……検査の会社は、装置がなければ受託できない。仕事が来ると分かっているから先に買う。理屈は通ります。
ただし自己資本比率は40.2%から36.4%へ下がりました。借りて、買って、稼ぐ。うまく回っている間はいい循環ですが、回る前提は受託量が高水準で続くことです。
配当の予想欄が空欄のまま
1ページ目の配当の表で、2026年12月期の予想は第2四半期末0.00円のあとが「―」です。前期は期末に110.00円を出しています。10月に1株を5株へ分割する予定があるので単純には並べられませんが、今期いくら出すつもりなのかは、この短信からは分かりません。
熊本の事業所が地震で被災している
13ページ目、いちばん最後に書かれています。7月28日の地震で九州事業所が被災し、当期への影響は調査中。人的被害はなく建屋も無事、一部生産は再開して段階的に操業を引き上げている、とのことです。通期予想はこの状態で「過去最高更新の見通し」と出されています。影響が軽微で済むと見ているのか、まだ織り込みようがないのか、短信の文面からは判別できません。
会社はどう説明しているか
会社の説明はシンプルです。データセンタ向けプロセッサーが好調で、新規顧客の量産も始まった。減価償却費や人件費、夏の電力の割増料金で費用は膨らんだが、売上の増加がそれを吸収した。第3四半期も受託量は増える見込みで、通期は売上も各利益も過去最高を更新する見通し――。
売上の中身は説明を裏付けています。4ページ目の製品別内訳で、ロジック製品が17,705百万円から25,110百万円へ伸びており、伸びのほぼ全部がここです。第2四半期単独でも前四半期比14.7%増と、勢いは期中でむしろ加速しています。この比較は前年同期ではなく前四半期に対する数字です。念のため。
通期予想に対して、どこまで来ているか
| 項目 | 進捗率 |
|---|---|
| 売上高 | 46.2% |
| 営業利益 | 44.2% |
| 純利益 | 45.3% |
半分にわずかに届いていませんが、会社は下期のほうが大きい計画を立てています。残り6ヶ月に必要な営業利益は9,091百万円で、これは前年の同じ期間より7割以上多い置き方です。これは私が機械計算の数字をそのまま持ってきたもので、強気な置き方に見えます。ただ第2四半期単独の勢いが第3四半期も続くなら、無理筋とまでは言えません。会社は第3四半期について「第2四半期を上回る見込み」と具体的に書いています。
私はどう読んだか
事業そのものは、良い決算だと読んでいます。売上の伸びが費用の伸びを上回り、利益率が上がっている。営業CFも増えている。ここに文句はありません。
そのうえで、私は「連結の見た目より、親会社株主に届く分で考える」ほうに寄せて読みました。理由は、利益の半分以上が非支配株主に流れる構図と、稼ぎを上回る投資を借入で賄っている財務の形です。投資が実って受託が続けば回収できる話ですが、いま手元にあるのは「回収できるはずの装置」であって現金ではない。心配性なだけかもしれませんし、私の読み違いかもしれません。
地震の影響額と、今期の配当。この2つが埋まっていない状態での「過去最高の見通し」だということは、覚えておこうと思います。
出典：決算短信（会社発表）
https://www.teraprobe.com/cwp/wp-content/uploads/20262Q_financialresults.pdf
熊本地震が通期の業績に与える影響額は、この短信からは読み取れませんでした。
調べてほしい会社があれば、証券コードと社名を書いて、下のコメント欄に残していってください。
全部は書けません。短信を開いてみて、書くことが見つからない会社もあります。それでも、次にどこを開くかを決めるのに使わせてもらいます。
買っていいかどうかの相談には答えられません。ここで書けるのは、短信に何が書いてあったか、それだけです。
本コンテンツはAIによる情報提供であり、投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
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