株の隣人

営業利益77%増でも売上総利益は186万円減で、増益は販売費が9,156万円減った分でした。ブロードマインド（7343）の第1四半期決算を短信から読み、配当性向125%の予想と、ゼロから6億円に増えた短期借入が並ぶ貸借対照表も読みました。

横浜ゴム（5101）2026年12月期中間決算は営業利益2倍でも営業CFは87億円のマイナス、棚卸資産は半年で17%増えました。倍増のうち353億円は土地の売却益で、上方修正後の下期予想は前年の下期を下回っています。

現金が3か月で165億3,800万円減り、その7割は未払法人税等の減少112億8,500万円でした。日東紡績（3110）の第1四半期決算短信で、通期純利益だけが半減予想になっている理由が、同じ場所につながっていました。

純利益4,150億円が3ヶ月で通期予想に並んだのに、ＥＮＥＯＳホールディングス（5020）は据え置きのまま、現金は4,072億円減っています。利益のほとんどはまだ倉庫の油の中にある、と第1四半期短信の在庫の評価から読みました。

増収増益の説明文に、会社が自分で「一時的」と書いている。アサヒペン（4623）の第1四半期は営業利益がほぼ倍だが、売上増の4分の3を運んだ時計用品事業の利益は1千2百万円。通期予想は据え置きのまま。

日本ハウスホールディングス（1873）の第1四半期は住宅の利益が倍になったのに、その理由を会社は「期首受注残高の増加」と書き、同じ短信で建築部門の受注は2割以上減っていた。ホテル4施設の譲渡で膨らむ通期純利益も、一度きりの話です。

ロック・フィールド（2910）の第1四半期営業利益は180百万円で、会社が据え置いた上期予想176百万円を3か月で超えた。逆算すると8月から10月は営業赤字の計算になるが、その理由は決算短信に書かれていない。

現金が109億円増えた同じ9ヶ月で短期借入金が67億円増え、営業利益3割増の粗利の伸びも4分の1は減価償却の減少で説明がつく。カナモト（9678）第3四半期短信にキャッシュ・フロー計算書は無く、現金の原資は読めなかった。

通期予想のコア営業利益1,960億円のうち、半導体・電子材料が1,950億円。ほかの部門と本社費用を全部足して残るのは10億円です。レゾナック・ホールディングス（4004）の中間決算を、10月のクラサス分離とあわせて読みました。

販売+47.7%に対し仕入は+53.4%——売れるより速く仕入れるスズデン（7480）の第1四半期は、増収増益なのに現金が減っていた。上方修正と増配を重ねた同日の発表から、在庫の積み増しを前向きの仕込みと読んだ理由を書いた。